Động thái mới nhất của công ty là dấu hiệu của việc tiếp tục không thể bảo vệ và thông báo cho người dùng trên nền tảng của nó

Trong cuốn sách Hình dung những không gian có thật , nhà xã hội học người Mỹ Erik Olin Wright đã đặt nền móng cho việc tái thiết các giá trị cốt lõi cho sự tiến bộ kinh tế xã hội. Một trong những chủ đề trọng tâm của Wright xuyên suốt cuốn sách là chủ nghĩa tư bản có thể đặt ra những hạn chế đối với nền dân chủ, phản bác lại tuyên bố của Milton Friedman rằng chủ nghĩa tư bản là “điều kiện cần, nhưng không đủ cho nền dân chủ”. Wright lưu ý những điều sau:

Do đó, vấn đề mấu chốt là các quyết định riêng của chủ sở hữu các công ty tư bản thường gây ra những hậu quả tập thể lớn cho cả người lao động bên trong công ty và những người không trực tiếp làm việc trong công ty, và do đó, việc loại trừ các quyết định đó khỏi sự cân nhắc của cộng đồng và kiểm soát làm giảm dân chủ. Một xã hội trong đó có các hình thức kiểm soát dân chủ có ý nghĩa của người lao động trong các doanh nghiệp và kiểm soát công khai dân chủ bên ngoài đối với các doanh nghiệp là một xã hội dân chủ hơn là một xã hội thiếu các tổ chức thể chế này.

Để chống lại những tác động nguy hiểm mà chủ nghĩa tư bản có thể gây ra đối với nền dân chủ và “những hậu quả tập thể lớn” mà hành động của các công ty có thể gây ra đối với nhân viên của họ và rộng rãi hơn là công chúng, nhiều công ty đã thực hiện sứ mệnh của mình là thúc đẩy sự hòa nhập. Điều này đặc biệt đúng với tài chính. Trong một ngành trước đây được kiểm soát bởi một số ít các tổ chức và ngân hàng, chứ không phải công chúng nói chung, việc thiếu các kiểm tra nội bộ hoặc bên ngoài có ý nghĩa đối với hoạt động của công ty đã chứng tỏ bất lợi cho các quy trình dân chủ-tập thể rộng lớn hơn.

Internet đã thay đổi một số điều này. Một trong những bước quan trọng nhất hướng tới mục tiêu toàn diện này là huy động vốn từ cộng đồng cổ phần, trong đó nhà đầu tư cá nhân không cần phải là chuyên gia tài chính hoặc yêu cầu được công nhận để tham gia thị trường. Khi các nhà đầu tư thông thường thiếu đầy đủ các dịch vụ đầu tư và tài chính dành cho các chuyên gia, một số công ty đã tuyên bố về việc mở cửa thị trường cho công chúng.

Nhưng ngay cả khi không được kiểm soát, có nhiều thách thức đối với mô hình huy động vốn từ cộng đồng và sự bao gồm của nó đối với người tiêu dùng bình thường. Theo một cuộc thăm dò của Gallup từ tháng 4 năm ngoái, khoảng 55% người Mỹ sở hữu cổ phiếu, giảm từ 67% ở mức cao nhất vào tháng 6 năm 2002. Dữ liệu năm 2016 từ Cục Dự trữ Liên bang cho thấy rằng một tỷ lệ nhỏ hơn nhiều trong các gia đình, 14%, đang trực tiếp đầu tư. trong các cổ phiếu riêng lẻ, so với đầu tư thị trường thông qua các tài khoản nghỉ hưu như 401 (k) s. Bản thân sự hiện diện trên thị trường chứng khoán cũng không được phân bổ đồng đều; Giáo sư Edward Wolff của NYU phát hiện ra rằng hơn một nửa số hộ gia đình ở Mỹ sở hữu cổ phiếu trực tiếp hoặc gián tiếp, nhưng 10% hộ gia đình giàu nhất kiểm soát 84% tổng giá trị cổ phiếu này.

Thao túng thị trường

Phần mở đầu ở trên giúp giải mã quyết định trong tuần này của Robinhood, một công ty dịch vụ tài chính, hạn chế giao dịch đối với nhiều loại chứng khoán.

Phần lớn việc đưa ra quyết định của Robinhood dường như bắt nguồn từ việc giá cổ phiếu của GameStop (GME), một trong những nhà bán lẻ trò chơi điện tử lớn nhất thế giới, tăng đột biến gần đây. Thị trường điên cuồng đã được khơi dậy bởi những người dùng r / wallstreetbets, một diễn đàn Reddit với hơn 7,4 triệu người theo dõi. Một số thành viên trên diễn đàn đã chỉ ra sự tham gia của Ryan Cohen, cựu CEO của Chewy, mà PetSmart mua lại vào năm 2017. Cohen đã bắt đầu tích lũy một lượng lớn cổ phần trong GameStop vào tháng 8 năm ngoái, với mục tiêu dài hạn là đầu tư vào e - hoạt động thương mại. Vào tháng 11, cổ phần của Cohen trong GameStop được định giá khoảng 79 triệu đô la.

Sẽ là phiến diện khi nói rằng không phải tất cả mọi người đều dựa trên các nguyên tắc cơ bản để thực hiện hành động của họ. Nhiều người trên Reddit đã than thở về những rào cản cao trong việc tham gia vào thị trường và bày tỏ mong muốn gắn bó với Phố Wall, cùng với các nhà đầu tư và quỹ đầu cơ đã bán khống GME và các cổ phiếu khác; từ The Economist :

Nhà bán lẻ đã trở thành mục tiêu của những người bán khống, những người mượn cổ phiếu, bán chúng và sau đó mua lại, lý tưởng là với giá rẻ hơn. Đó là một giao dịch phổ biến: tổng giá trị của các vị thế bán trong GameStop cao hơn giá trị vốn hóa thị trường của công ty vào cuối tháng Giêng. Các nhà đầu tư bán lẻ muốn những chiếc quần đùi này bị lỗ.
Và họ đã làm. Các nhà giao dịch bán lẻ lạc quan đã được lợi khi các nhà đầu tư thị trường bán cược cho họ buộc phải phòng ngừa trước giá tăng bằng cách mua cổ phiếu. Những người bán khống cũng buộc phải mua cổ phiếu sau khi chịu khoản lỗ trị giá vài tỷ đô la. Mức độ phủ sóng tường tận của cổ phiếu đã khiến nhiều nhà đầu tư tham gia hơn. GameStop là cổ phiếu được giao dịch nhiều nhất ở Mỹ vào ngày 26 tháng 1; khối lượng khớp với năm gã khổng lồ công nghệ lớn nhất cộng lại. Giá cổ phiếu tăng hơn gấp đôi vào ngày hôm sau. Nhiều người cũng đang tìm kiếm các cổ phiếu thiếu hụt nhiều khác. Giá cổ phiếu của AMC, một chuỗi rạp chiếu phim, Nokia và Blackberry, những công ty từng sản xuất điện thoại di động phổ biến, cũng tăng đột biến.

Các nhà đầu tư bán lẻ trên r / wallstreetbets đã chỉ trích dữ dội những người bán khống tổ chức, coi các quỹ đầu cơ là những công ty kiếm tiền từ việc khai thác và thao túng thị trường và phương tiện truyền thông để có lợi cho họ. Một quỹ đầu cơ có sự tham gia ngắn hạn đặc biệt tích cực trên GME, Melvin Capital Management, từng là tâm điểm chú ý của cư dân diễn đàn Reddit. Trong một trong những bài đăng hàng đầu trên diễn đàn, một Redditor đã đưa ra những điểm tương đồng với cuộc khủng hoảng tài chính '08, tuyên bố rằng Melvin đã coi thường luật pháp thông qua "bán khống bất hợp pháp" và "thao túng thị trường sau giờ làm". Quỹ, ước tính đã mất gần 30% kể từ đầu năm 2021 do mức tăng đột biến, đã đóng cửa vị trí của mình trong GameStop vào thứ Tư.

Trong bài đăng trên blog biện minh cho quyết định hạn chế giao dịch trên GameStop (trong số các chứng khoán đã được quảng cáo rầm rộ trên r / wallstreetbets, bao gồm Nokia, AMC Theatre và BlackBerry), Robinhood đã nhắc lại sứ mệnh của mình trong khi hoàn toàn phản đối. Bản cập nhật sau đó được mở rộng bằng cách nghiên cứu sâu hơn về cơ chế của quyết định; từ blog :

Số tiền mà các cơ sở thanh toán bù trừ yêu cầu để trang trải thời gian thanh toán của một số chứng khoán đã tăng rất nhiều trong tuần này. Bao nhiêu? Nói cách khác, chỉ trong tuần này, yêu cầu ký quỹ bắt buộc của cơ quan thanh toán bù trừ liên quan đến cổ phiếu của chúng tôi đã tăng gấp 10 lần. Đó là lý do khiến chúng tôi đưa ra các hạn chế mua tạm thời đối với một số lượng nhỏ hơn các chứng khoán mà các tổ chức thanh toán bù trừ đã tăng yêu cầu ký quỹ của họ.
Đó không phải là vì chúng tôi muốn ngăn mọi người mua những cổ phiếu này. Chúng tôi đã làm điều này vì số tiền bắt buộc chúng tôi phải ký gửi với cơ quan thanh toán bù trừ quá lớn - với các chứng khoán dễ bay hơi riêng lẻ chiếm hàng trăm triệu đô la tiền ký quỹ - nên chúng tôi phải thực hiện các bước để hạn chế mua các chứng khoán dễ bay hơi đó để đảm bảo chúng tôi có thể thoải mái đáp ứng yêu cầu của chúng tôi.

Khi quyết định hạn chế chứng khoán, Robinhood cần phải cân bằng giữa các khoản nợ khổng lồ và trách nhiệm ủy thác đối với người dùng. Phương tiện dẫn đến sự biến động của thị trường - "đợt siết ngắn" do Reddit gây ra dẫn đến lợi nhuận đáng kể cho các nhà đầu tư cá nhân và thua lỗ lớn cho các quỹ như Melvin - đã không được đề cập đến. Vlad Tenev, đồng giám đốc điều hành của Robinhood, cũng bác bỏ các cáo buộc rằng mối quan hệ của công ty với Citadel, một gã khổng lồ chứng khoán tài chính mà Robinhood định hướng hơn một nửa số đơn đặt hàng của khách hàng, có liên quan đến động thái này.

Mặc dù các nhà môi giới khác, bao gồm Charles Schwab và TD Ameritrade, đã áp đặt các hạn chế vừa phải hơn, nhưng sự phản đối kịch liệt của công chúng đã tập trung vào Robinhood một cách bất đối xứng vì sứ mệnh của nó là trao quyền cho công chúng đầu tư. Baiju Bhatt, đồng giám đốc điều hành khác của Robinhood, gần đây đã nói rằng “những người trước đây không cảm thấy như thị trường dành cho họ, lần đầu tiên họ có cảm giác hòa nhập.” Vào tháng 9, Robinhood đã đăng biểu đồ dưới đây lên Twitter của mình để nhấn mạnh vai trò của họ trong việc thúc đẩy sự tham gia nhiều hơn trước bối cảnh thay đổi về quyền sở hữu cổ phiếu.

Với tỷ lệ sở hữu cổ phiếu giữa người Mỹ gốc Phi tăng gấp đôi và người gốc Tây Ban Nha hoặc Latino tăng gấp ba lần kể từ năm 2016, nhiều nhà đầu tư mới đã tìm đến các nền tảng như Robinhood vốn có rào cản gia nhập thấp. Người dùng bình thường thiếu kinh nghiệm về tài chính, dẫn đến việc nền tảng thúc đẩy những cải tiến về chất lượng và phạm vi tiếp cận của nghiên cứu tài chính mà nó cung cấp cho người dùng. Ứng dụng này cho phép bất kỳ ai mở tài khoản miễn phí hoa hồng, buộc các nhà môi giới chiết khấu khác phải tuân theo về lâu dài. Hơn một nửa trong số 10 triệu người dùng của Robinhood đã mở tài khoản môi giới đầu tiên của họ thông qua ứng dụng và độ tuổi trung bình của các nhà đầu tư trên nền tảng này là 31.

Có hai vấn đề cốt lõi đang diễn ra với tuyên bố của Robinhood là dân chủ hóa tài chính cho tất cả mọi người. Đầu tiên, sự chuyển đổi giao dịch trong ngày của Internet đã cho phép tỷ lệ công chúng suy đoán từng phút một. Trong cuốn sách Manias, Panics và Crashes năm 1978 của mình , nhà sử học kinh tế Charles Kindleberger đã viết rằng “ở giai đoạn muộn, đầu cơ có xu hướng tách rời khỏi những đồ vật thực sự có giá trị và biến thành những đồ vật lừa dối”. Nhưng tất cả các giao dịch liên quan đến một số mức độ đầu cơ. Các hạn chế được nhắm mục tiêu của Robinhood đặt ra câu hỏi nghiêm trọng xung quanh cơ chế tùy ý để cân nhắc.

Một mối quan tâm khác là vai trò của người môi giới trong việc hiểu biết về tài chính. Một trong những chủ đề trong bài đăng trên blog hôm thứ Năm của Robinhood là người dùng đã đưa ra những quyết định thiếu hiểu biết và rằng “trong bối cảnh thị trường biến động đáng kể, điều quan trọng là luôn [giúp] khách hàng được cập nhật thông tin.” Quyết định hạn chế giao dịch đối với một số loại chứng khoán dường như bắt nguồn từ sự bất lực trong việc giáo dục công chúng. Không rõ tại sao Robinhood lại cảm thấy rằng đợt biến động đặc biệt này đã đi quá giới hạn. Và dù công chúng có được thông tin tốt đến đâu, thì việc đánh đổi các ngành nghề có thể nhanh chóng bù đắp cho bất kỳ bước tiến giáo dục nào. Các tính năng như hoa giấy rơi khi hoàn thành giao dịch hoặc thông báo đẩy chứa đầy biểu tượng cảm xúc dường như không nhằm loại bỏ sự phức tạp của việc đầu tư.

Định nghĩa của Erik Olin Wright về dân chủ là một hệ thống trong đó mọi người “nên cùng nhau đưa ra quyết định về những vấn đề ảnh hưởng đến số phận tập thể của họ”. Robinhood đã bỏ qua những hậu quả tập thể mà hành động của nó gây ra đối với công chúng - không phải vì quyết định hạn chế giao dịch trên một số chứng khoán, mà do nó tiếp tục không có khả năng bảo vệ và thông báo cho người dùng trên nền tảng của mình. Khi nó tiếp tục quảng bá sứ mệnh dân chủ hóa tài chính cho tất cả mọi người, việc thực hiện mục tiêu của Robinhood dễ dàng nhất có thể là kết quả của việc kiểm soát công khai dân chủ từ bên ngoài đối với các quy trình của nó thay vì bất kỳ loại chiến lược nội bộ có ý nghĩa nào.